Ibercaja Flexible Europa 10-40, F.I., cerró con -0,09% el mes de junio, con aportación negativa de la renta variable (-0,06%) y positiva de la renta fija (0,09%). Las posiciones que más rentabilidad aportaron en el mes fueron las emisiones de deuda italiana y las acciones de Iberdrola, Inditex e Ingenico; mientras que las que más drenaron fueron Dialog Semiconductor, Ontex y Deutsche Post.
Tras el negativo mes de mayo para los bonos, la contribución de la renta fija a la cartera vuelve a ser positiva en junio. La deuda pública a corto plazo de la periferia europea ha tenido un comportamiento favorable. En Italia, las tensiones se han relajado gracias a las declaraciones del nuevo ministro de finanzas que ha mostrado una intención clara de permanecer dentro de la zona euro y de hacer un esfuerzo para reducir el ratio de deuda sobre PIB. No obstante, la situación en Italia dista de estar resuelta y los precios de los activos italianos todavía continúan en niveles inferiores a los del mes de mayo. La escalada de riesgo proteccionista creada por la administración Trump ha generado un proceso de huida hacia la calidad que ha beneficiado a los bonos soberanos. Sin embargo, la renta fija corporativa europea de alta calificación crediticia tuvo un comportamiento ligeramente negativo, aunque mejor que la categoría de bajo grado de inversión, debido a la ampliación de los spreads de crédito.
Por su parte, el índice de referencia del fondo en renta variable ajustado por su peso (30%) cayó un 0,25% (frente a un -0,06% de Ibercaja Flexible Europa 10-40) en junio. Los sectores que acumularon mayores pérdidas fueron autos (-9,6%) y materias primas (-3,84%) al reavivarse la retórica sobre proteccionismo y aranceles por parte de EEUU, contra sus principales socios comerciales. En concreto, el sector automovilístico sufre con fuerza las amenazas de Trump relativas a la subida de aranceles desde el 10% y hasta el 25% a los vehículos ligeros procedentes de la UE. Los mejores sectores en el mes son comercio minorista, así como los defensivos electricidad, alimentación y bebidas y farmacia, todos ellos en verde.
A cierre de junio de 2018, el fondo cuenta con una exposición del 24,27% a renta variable, un 67,27% a renta fija y un 8,46% en liquidez. En el mes, con la corrección bursátil, hemos incrementado 3 puntos porcentuales la exposición a renta variable y un punto la de renta fija. En renta fija, hemos acudido al mercado primario para tomar exposición en Bayer, Telefónica Alemania y Carrefour. En secundario hemos aprovechado los movimientos de algunos emisores para tomar exposición a deuda de Smurfit Kappa o a deuda subordinada de Bankia entre otros. En la parte de renta variable incrementamos exposición al sector automovilístico, a través de BMW y Valeo, entre otros valores, así como al sector bancario, tecnológico, y rotamos nombres dentro sector farmacéutico.
De cara a la segunda mitad de año esperamos que las bolsas recuperen terreno, especialmente en Europa. La bolsa europea cotiza por debajo de su media histórica y ofrece una rentabilidad por dividendo del 3,6%. En junio se han revisado al alza los beneficios empresariales de la bolsa europea por primera vez desde enero, hasta el +9% en 2018, sin embargo la bolsa europea ha corregido, dicotomía que debería corregirse a corto plazo. Dentro de poco comenzará la publicación de resultados de segundo trimestre del año, lo que hará que los inversores devuelvan la atención a los fundamentales de las compañías, enturbiados por la guerra arancelaria y la tensión en emergentes. La comparativa de divisa llegó a su peor momento este primer trimestre del año para la bolsa europea (15,45% de apreciación del euro frente al dólar desde cierre de primer trimestre de 2017), por lo que debería contribuir positivamente en la segunda mitad del presente año. Asimismo, la expectativa de crecimiento de beneficios es robusta, a nivel global se sitúa en +16%, en EE.UU en +22%, en Japón +9%, en Asia ex Japón un +12% y un +17% en el conjunto de emergentes.
