Ibercaja Flexible Europa 10-40, FI, cerró con una rentabilidad de -0,14% el mes de noviembre, con aportación positiva de la renta variable (+0,24%) y negativa de la renta fija (-0,25%).
Los datos macroeconómicos continúan mostrando señales de debilidad en la Eurozona, con países como Alemania o Italia mostrando un crecimiento negativo de su economía en el tercer trimestre del año (-0,2% trimestral y -0,1% respectivamente). Los malos datos macro han incrementado la sensibilidad de los inversores de crédito ante las noticias del mundo corporativo lo que está generando bruscos repuntes en algunos emisores con noticas negativas. En este escenario los grandes ganadores han sido los bonos de deuda pública de la práctica totalidad de países del área euro. Destaca el caso de Italia, donde las posiciones enfrentadas entre el gobierno y la Comisión Europea parecen haberse relajado ligeramente. Las posiciones de renta fija que más rentabilidad nos han aportado han sido los bonos de deuda pública italianos. Por el contrario, los bonos de entidades financieras que tenemos en cartera han sido las posiciones que más nos han perjudicado este mes.
Por su parte, el índice de referencia del fondo en renta variable ajustado por su peso (30%) corrigió un -0,35% en agosto. La ralentización global y el pico en cuanto a crecimiento de los beneficios empresariales que colapsaron las bolsas en octubre, continuaron siendo una losa para Europa, mientras que EEUU y Emergentes levantaban cabeza en noviembre. En Europa, los sectores cíclicos fueron los claros perdedores y los sectores defensivos los vencedores. Cabe destacar el comportamiento estelar del sector telecomunicaciones en el mes (+8,16% frente a -1,16% de la bolsa europea) y, en concreto, de Vodafone (+17,5%) y KPN (+11,86%), ambos nombres en cartera. A cierre de noviembre de 2018, el fondo cuenta con una exposición del 26,7% a renta variable y un 73,3% en renta fija.
En el mes hemos reducido en casi 4 puntos porcentuales la exposición a renta variable con ventas de futuros sobre índice europeo Eurostoxx 50 que compramos más abajo en octubre así como a través de la venta de futuros sobre índice europeo sectorial de telecomunicaciones aprovechando el fuerte rebote del sector; y hemos incrementado un 1% el peso de la renta fija.
De cara a los próximos meses continuamos positivos con los retornos que la bolsa europea puede ofrecer, sobre todo como alternativa a la renta fija y, especialmente, tras la fuerte corrección acontecida.
