El fondo cierra febrero con una ligera rentabilidad negativa -0,16% (clase A), aunque en el acumulado del año se mantiene en terreno positivo (0,43% clase A).
Las incertidumbres geopolíticas se mantienen (Brexit, guerra comercial, etc..) lo que unido a los temores de desaceleración de la economía a nivel mundial, ha llevado a los bancos centrales a moderar su discurso tensionador. Tanto la Reserva Federal como el BCE han dado a entender que se van a mantener muy cautos en su política monetaria para no ahogar el crecimiento.
En las curvas soberanas destacar una vez más la fuerte volatilidad de la deuda italiana que se mueve en función de las declaraciones políticas y los datos macro publicados. La confirmación del rating por parte de Fitch en la segunda quincena ha favorecido que veamos una caída en las rentabilidades en la parte final de febrero aunque en el cómputo del mes el balance es negativo lo que ha condicionado la evolución del fondo, al mantener una importante posición estructural en deuda italiana.
En cuanto a la deuda española, las rentabilidades se sitúan en niveles cercanos a mínimos, a pesar del anuncio de elecciones generales anticipadas, el mercado continúa mostrándose confiado en la deuda de nuestro país, y el flujo inversor extranjero se mantiene consistente, lo que ha permitido ver ligeras caídas en las rentabilidades que ha apoyado la evolución del fondo.
De cara a los próximos meses, creemos que se va a mantener la tendencia de estrechamiento de los diferenciales apoyados por la elevada liquidez existente en la economía y el entorno de tipos bajos en el que nos seguimos moviendo. La volatilidad en la deuda italiana es previsible que se mantenga y puede condicionar la evolución del fondo, aunque en el medio plazo creemos que la tendencia debe ser de reducción de rentabilidades lo que debería suponer una de las principales fuentes de retorno para el fondo.
