El fondo empieza el año con tono positivo, y cierra el mes de enero con una rentabilidad positiva del 0,28% (clase A).
La mejora en el sentimiento de deuda soberana que empezamos a ver a finales del año pasado, ha continuado en este comienzo de 2019. Destaca sobre todo, la evolución de la deuda italiana, donde hemos visto como el bono a 2 años ha relajado su rentabilidad desde el 0,47% al que acababa 2018 hasta el 0,27% con el que cierra enero. Esta trayectoria positiva se ha debido no solo a la mejora de sentimiento del mercado, sino también al apoyo del BCE, el cual ha reconocido que en su programa de compra de activos de deuda pública, la deuda italiana ha tenido un peso relevante a lo largo del mes de enero.
En lo que a la evolución del crédito se refiere, los diferenciales de deuda privada han experimentado importantes estrechamientos en el mes, apoyados por la elevada liquidez existente en el mercado que está haciendo que los inversores busquen alternativas de inversión para tratar de obtener rentabilidades atractivas. A esto se ha unido un mensaje más laxo del BCE que anticipa que la subida de tipos todavía se encuentra lejos y aleja los temores de repuntes agresivos en las curvas favoreciendo la financiación a bajos tipos de las empresas privadas.
De cara a los próximos meses, no descartamos que vuelvan a surgir episodios de volatilidad en la deuda soberana, especialmente en la italiana, condicionada por las previsiones de crecimiento de las economías europeas que se anticipa que serán a la baja. Estos repuntes puntuales pueden servir para tomar posiciones y conseguir rentabilidades atractivas para el fondo. Adicionalmente, seguimos anticipando una tendencia de estrechamiento en los diferenciales de crédito que seguirá apoyando la evolución de los bonos privados en cartera. Este entorno debería permitir que el fondo siga recuperando terreno con respecto a las caídas de 2018.
